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相比员工期权被稀释蘑菇街这个问题更要命

日期:2019-10-8(原创文章,禁止转载)

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  历经爆红与暴跌的陈琪亟需一场大胜。

  文丨《中国企业家》记者谭宵寒

  编辑丨齐介仑

  头图摄影|金雨

  2010年3月,刚从阿里离职的陈琪发了一条消息,“寻创业种子团队成员”。8年后,愤怒又无奈的员工把创业前一阶段的陈琪形容为“和技术讨论抠图的产品经理”,与这一称谓相对应的是“和华尔街之狼谈笑风生的资本家”。

  两种身份之间隔着的是一家上市公司。

  美东时间2018年12月6日,蘑菇街在美国纽交所正式挂牌上市。但失落的情绪在蘑菇街这家公司里已经蔓延了一周有余,从它向SEC提交IPO补充文件开始。文件显示,蘑菇街每股美国存托凭证(ADS)代表25股A类普通股,另外,蘑菇街股票发行价武汉看癫痫病到哪里为14美元。

  这意味着早期员工持有的期权已经被大幅稀释。通常,员工手中的期权价值等于期权数折合为ADS股数再乘以股票价格,另外还需刨除行权成本、所得税。后两者几成定局,影响期权价值的,一是公司上市后的股票价格,二是A类普通股与ADS的兑换比例。上一家因期权稀释而被老员工指责的是多年前的优酷,其兑换比例为18股A类普通股兑换1股ADS。

  老员工们的不平在蘑菇街上市后的5天内持续爆发。那时的蘑菇街股价始终在低于发行价14美元处徘徊。他们盯着股票软件,眼睁睁看着手里的期权一点点缩水。

  “对陈琪和决策层失望。”一位蘑菇街老员工在职场匿名社区脉脉上说道。他还记得,关于期权价格,入职时HR给他的承诺是1股10美元。但天地已换。以发行价14美元计算,手握5万股期权的老员工,最终获得的账面价值可能刚刚跨过10万元的线,这仅约等于许多互联网人的年终奖。

  就外界对蘑菇街期权稀释问题的关注,蘑菇街CEO陈琪12月24日晚间在朋友圈回复称“无聊”,“我只对客户负责,对股东每股利益负责,对员工成长负责,我没有义务对任何人财富自由的期望负责”。

  一些人还记得陈琪曾经在知乎上回答过一个问题:“如何评价蘑菇街全员换Mac?”6年前的陈琪给出的答案是:“我只能说大家想得有点多,只是工具而已,如果产品体验非要通过让员工用3000块的PC来保证,那也没什么道理吧?员工喜欢的环境,我们就一点一点努力提供,他们开心用户才会开心。就这么简单。”

  估值骤跌

  “公司上市后,期权都会面临被稀释。但之所以蘑菇街的期权稀释被讨论起来,很大程度上是因为蘑菇街的一些员工来自阿里。”电商战略分析师李成东向《中国企业家》表示。

  反差让失落来得更彻底。

  创始人陈琪在淘宝工作了6年,公司大本营与阿里同处杭州,早期以导购模式为主的业务与淘宝有着相当强的业务关联,后来公司转型垂直电商与阿里有了同类型业务,两者的种种联系,难免会让阿里成为蘑菇街的重要人才池。

  如果翻开一些蘑菇街老员工们的简历,会发现他们有一条相同的职业脉络,先是阿里,而后走进蘑菇街。一位曾在多年前为蘑菇街服务的猎头告诉《中国企业家》,2015年前的蘑菇街在杭州是电商新贵,很有吸引力。

  对员工而言,一个可以证明公司未来还有无限可能的例子是,2015年年中,蘑菇街给2014年12月31日前加入公司的所有员工涨薪50%。在全员Mac之后,全员涨薪让员工们更加坚定“陈琪是个好老板”。

  “挺开心的,但不是最开心,因为在这家公司未来肯定还能得到更多。”全员涨薪后,一西安小儿癫痫病能治好吗位蘑菇街前端工程师评论说。

  吸引力的另一部分来自于蘑菇街开出的期权。在这方面,蘑菇街并不吝啬。而这些拥有共同职业脉络的从业者们另一点相似之处是,他们听说过很多身边人类似的故事:2014年阿里的上市让早期员工在股票解禁后获得了人生最大的一笔财富。在流传的故事里,这笔财富至少是杭州的一套房,更令人艳羡的,是财务自由。

  陈琪险些也成为这类故事的主角之一。2004年加入淘宝的陈琪握着不少淘宝期权,为了获得创业资金,2010年他和浙大同学魏一搏一人卖了一套房子拿到150万元,又将淘宝期权以如今看来极低的价格卖掉,换了几百万元。这是很多人做不了的决定。

  进入创业公司,拿期权、股票,等着公司上市,曾是这代人最理想的人生路径,蘑菇街的老员工们也不例外。蘑菇街公布过它的估值,2014年年中获得超2亿美元C轮融资时,估值是10亿美元;2015年年底获得超2亿美元D轮融资时,估值是20亿美元。员工们早已默默给手里攥着的期权估了值,以正常的公司估值增长速度和资本市场对创业公司的宽容程度。

  但故事走到这里变了形。一个无可辩争的事实是,与它在更广义层面的竞争者相比,蘑菇街的增速已经被甩下了几个身位。

  估值可以证明。以2018年12月24日收盘价计算,蘑菇街的市值不足20亿美元。这不敌它3年前在一级市场获得的估值,这个数字甚至完全省略了发生在2016年1月的那笔行业并购案,当时美丽说的估值接近10亿美元。2018年4月13日,来自彭博社的消息称,美丽说正与几家投行就在美IPO进行商谈,公司估值约40亿美元。但行情急转直下。

  公司估值在3年后不涨反跌是老员工们未能获得预期收入的关键原因,外人能看清,何况内部员工?但对于25:1的合股他们依然意难平。毕竟陈琪曾经说过,“希望所有员工在蘑菇街,能赚到钱,有所成长,工作开心”。

  突破未果

  “这个合并河南看癫痫哪里专业并未带来效果。”谈及2016年年初的这桩交易,李成东表示。

  一位蘑菇街前员工告诉《中国企业家》,在蘑菇街和美丽说成立美丽联合集团不久,公司进行了一次裁员,对象主要为北京的美丽说团队。虽然对蘑菇街而言,业务上的调整并不少见,但这种涉及两家公司的调整,依旧对其元气有所损伤。“两家公司合并后人力成本大幅增加,同时也打乱了业务发展节奏,将主要精力被迫放在了整合团队上。”李成东分析。

  率队整合的是陈琪,在蘑菇街和美丽说的合并中直接推行了单CEO制,陈琪是最终留下的人。新经济100人创始人兼CEO李志刚在《为什么是蘑菇街合并美丽说?》一文中提到,在IDG资本期间参与了蘑菇街B轮融资,后为高榕资本创始合伙人的张震,曾评价陈琪“有战略格局,外柔内刚,心力极强”。

  心力极强,在早期卖房、卖淘宝期权创业这些事上,或许都可以看到,但这种特质最明显的体现似乎是在接连不断的业务尝试与调整上。与很多公司业务模型的小修小补不同,陈琪和蘑菇街经历了数次战略方向的转轨。

  转换轨道,这在陈琪的创业历程中似乎并不少见。前文所述陈琪发布寻人启事涉及的创业项目实际上是卷豆网。其模式为,社区产品若使用卷豆网的解决方案,由社区点进淘宝,社区会获得服务佣金。但几个月后,陈琪发现产品转化率低,便开始着手做蘑菇街;后蘑菇街遭淘宝封杀,一家导购网站开始成为一家垂直电商平台;而后的几年,蘑菇街业务线也依旧频繁变动。据上述蘑菇街前员工介绍,伴随着业务线调整,其所在的小组也经常随之变动,大型的组织架构调整也间或发生。

  这种变动特点即便从公司外部也可以感知,它与公司商业模式的尚未定型相伴相生。从蘑菇街定位于女性消费人群起,它便迈进了一个被劲敌封锁的胡同,无论选择哪一个市场规模较大的垂直市场,都无可避免地与阿里以及已有相当战绩的对手们相遇。

  一个有好胜心的创始人降落在一个格局趋定的行业,这样的组合就可以解释蘑菇街的频频转型。特别是,这已经是一家估值几十亿美金却未曾盈利的独角兽。上述蘑菇街前员工透露,2016年之后,公司目标就是抓紧盈利,比如提高商家佣金比例,在搜索里增加广告,大力推自营店铺等。

  原有业务之外,陈琪还在寻找新的生命线。2016年3月,蘑菇街上线直播业务。微信公号“左邻右狸”在一篇题为《徐易容向左,陈琪向右》的文章中提到,做直播是陈琪拍了桌子才决定要做的。该文同时提及的还有上一次陈琪不顾众人反对做出的决定:陈琪决定要以人而非物为中心对蘑菇街APP进行改版,有人反对,陈琪压下所有反对意见,让100多人封闭开发。从这两个细节,可见陈琪的决断力。

  2017年7月,趁着短视频风口,蘑菇街又推出了“视频购”功能,加入短视频讲解;同年,蘑菇街还在人工智能领域发力,成立搭配研究所,为用户提供搭配解决方案。

  2018年开年,蘑菇街的主题则是微信小程序。由于隶属腾讯阵营,蘑菇街在小程序上拥有不少“特权”。一些偏电商的玩法功能,微信小程序团队会给予蘑菇街优先内测的机会,比如电商直播、社交立减金等。

  在社交电商这条路上,2018年1月,京东和美丽联合集团成立合资公司,共同运营基于微信“发现”页“购物”入口而建立的电商新平台“微选”。

  不难发现,蘑菇街新业务多与互联网热点紧密关联。陈琪一直在尝试将新模式嫁接到蘑菇街的可能。

  然而从招股书披露的数据来看,至少到2018年9月底,尽管看上去蘑菇街不断引入新模式,但依然未能扭转平台流量萎缩、用户流失的颓势。

  一位曾短暂为蘑菇街服务过的猎头告诉《中国企业家》,2018年很多杭州候选人对到蘑菇街工作的意愿不强,“他们认为蘑菇街已经在走下坡路了”。

  仍需证明

  在电商领域,蘑菇街算是一个示范,它始终在回答外界的提问:在一个前有阿里、京东,侧有唯品会等女性垂直电商的市场,你的生存空间何在?

  站在2018年年末节点上看,蘑菇街的处境依然尴尬:它未能成功向前挪动名次,反倒跑输了大盘。

  可供佐证的数据是,蘑菇街MAU(月活用户数)、活跃买家数、总营收等几乎都已面临停滞。根据招股书,截至2017年9月30日的一年时间里,蘑菇街MAU为6200万,活跃买家为3170万;但一年后的数据是,截至2018年9月30日的一年时间里,其MAU为6260万,活跃买家为3280万。

  营收数据也走出了相近的曲线。在截至2017年3月31日和截至2018年3月31日的一年时间里,蘑菇街总营收分别为11.099亿元、9.732亿元,总营收出现下滑;在截至2017年9月30日和截至2018年9月30日的6个月时间里,蘑菇街总营收分别为4.804亿元和人民币4.895亿元。

  多项核心数据增长停滞的同时,蘑菇街仍然未能找到适合自己的盈利模式。蘑菇街上市前最新的数据是,截至2018年9月30日的6个月时间里,其净亏损为3.033亿元;在现金流方面,蘑菇街现金及现金等价物8.915亿元,同比减少27%。

  电子商务研究中心主任曹磊认为,蘑菇街当下现金流情况难以长期维持平台运作,公司如何减少癫痫发作次数经营现金流仍然大幅度流出,加上现如今的一级市场融资困难,蘑菇街除了上市,或也别无他路可选。

  对蘑菇街和陈琪而言,成功上市已属幸运。

  在上市前的几个月,蘑菇街再次调整战略。在2018年8月发布的蘑菇街APP新版本中,商城被放置在了第三屏,内容的重要性则被放大。在新版首页,除上方的电商类目导航之外,其余为直播入口、时尚内容和红人社区三个内容板块。另外,新版APP设置了“动态发表”按钮,引导用户发布内容。

  这是蘑菇街小红书式的改造。产品经理出身的陈琪是个密切关注竞品的CEO,早前他在手机上经常看美丽说,后来则是小红书。

  对于蘑菇街未来的可能性,李成东认为,重新将自己定位于营销广告服务商这条路对蘑菇街是正确的。“蘑菇街擅长的是导流,商城不是重点。至于直播业务,淘宝也正在大力做,蘑菇街需要找到自身的优势在哪里。”

  在经历了太多方向的尝试之后,蘑菇街迫切需要一次成功,以证明即便女性垂直电商的通路都已经被对手们严防死守,这家成立了8年的公司依然有蓬勃发展的可能。

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